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星馬汽車: 期待資產收購后的整合效應

發布時間:2018-10-10 來源:鞋都

星馬汽車公司主打產品是混凝土攪拌車和散裝水泥車,兩者合計占主營業務的90%左右。依據往年經驗,年底一般是產銷淡季,但今年卻受益于“四萬億”投資拉動,下游需求保持旺盛,呈現“淡季不淡”。我們預計,今年專用車銷量在7300 臺左右,營收規模有望達到26 億。 工程專用車主要應用于基礎設施與房地產建設領域,因此我國的城鎮化進程和固定資產投資將對公司產品需求構成長期拉動。此外,禁止現場攪拌混凝土、淘汰“黃標車”、提高“以舊換新”補貼標準等政策,也將帶動混凝土機械的需求。我們認為,國內2-3 年內攪拌車和散裝水泥車行業發展趨勢依然看好,年均增速有望達到15%-20%,其中,中西部地區的增速會更高。公司也計劃對銷售渠道進行一定調整,加大對中西部市場的滲透和銷售力度。預計明年星馬汽車公司專用車銷量將達到8400 臺左右。 星馬汽車公司的主打產品混凝土攪拌車與散裝水泥車市場競爭激烈,毛利水平較低,星馬汽車公司希望擴大混凝土泵車產品銷量,以改善盈利能力。混凝土泵車具有技術壁壘高、單車價格高、盈利能力強等特點,按照行業平均毛利水平計算,一臺泵車的毛利相當于15 臺混凝土攪拌車。不過,此前由于零部件存在一定缺陷,產品穩定性不夠,導致銷售規模較小,08 年只銷售了49 臺,09 年上半年銷售15 臺,遠小于300 臺的產能,因此產品毛利并不高。 據了解,通過與供應商合作,目前零部件的問題已解決。我們認為,在產品性能和質量可靠性大幅提升后,公司泵車銷售前景看好。一方面,由于采用自制底盤,成本較低,使得產品售價較三一、中聯等競爭對手有優勢;另一方面,泵車的客戶群體和公司現有產品攪拌車與散裝水泥車基本一致,因此,客戶對于“星馬”品牌的認可將有助于混凝土泵車的推廣。我們預計,今年公司泵車銷量仍然維持在數十臺的規模,而2010 年則有望實現突破,達到100-120 臺左右,毛利率達到20%以上,這將對公司的銷售結構和盈利都將帶來較大的改善。 隨車吊是一種集起重、運輸為一體的高效運輸起重裝備,集吊、卸、運三種功能于一身,做到了一車多用,大大降低了使用總成本,在建筑與施工工地作起重、移位、安裝及運輸等方面得到了大量應用。隨著經濟的發展和勞動力成本的提高,隨車吊的經濟性將越來越明顯。08 年國內市場銷售規模為5000 臺左右,但存在著產品同質化現象嚴重,存在外形單調、功能單一、操作不便、安全性能低等問題,性能指標也低司在專發。公并試制標是占于國外先進用車方面的公司目前已研了幾十臺進據其中10%產品。

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